即将IPO的Chia：算力远超Filecoin但回本漫长 未来走向何方
不久前，Chia Network（XCH）对外宣布完成 6100 万美元融资，经过本轮融资，Chia Network 整体估值 5 亿美金，项目将在今年筹备上市。于此同时，Chia Network 网络算力稳步上涨达到21EB ，远超知名分布式存储项目 filecoin 的 6.2EB，最近一个月算力暴涨7倍。由于XCH前3年每月产出基本固定，大规模算力让矿工的收益降低到 0.37 XCH/PB/天，再叠加XCH 在二级市场价格的不断腰斩，矿工回本期无限延长斩获巨额融资，明星机构进一步”加仓”，今年 IPO 在望，撑起算力网络的矿工却回本遥遥无期，矛盾与魔幻的背后，一起聊聊 Chia 的现状。Chia矿工真实收益在此，先简单核算一下 Chia矿工当前阶段的投入产出回报周期以及关机价。根据近期市场上信息了解到，1PB Chia算力的成本大概在36-50万之间（包含存储机器和P盘费用），取中间值43万元/PB，综合电费和网络等成本，1PB算力每日的维护成本约20-50元不等（取决于矿场标准以及电价等），取中间值35元/PB/天。6月11日，Chia网络总算力达到21.3EB，产出大约为0.43XCH/PB/天，由于全网算力还在增长中，且增速差异较大，意味着单PB算力的收益率还在进一步降低。因为算力增速波动可能较大，且对长期受益有较大影响，为方便粗略计算，我取几个不同的固定算力增速计算收益率。按照6月11日，火币上XCH价格510美金（目前已跌倒420美金）为基准，Chia当前的回本周期如下：另外，参照BTC类POW挖矿项目习惯用的关机价，按照35元/PB/天的运维成本以及当前网络算力（不考虑算力增长），Chia关机价目前大约为14U，与目前的市价相距甚远。相比较于上个月，众多矿机厂商推广Chia矿机时喊出的”3个月回本”、”最快21天回本”等口号，Chia挖矿的收益伴随着众多矿工的入场，出现严重衰减。很早期吴说区块链就提醒，Chia与Filecoin极为不同，挖矿需要的硬件成本极低，模型极为简单，因此会很快达到峰值，并提醒投资者谨慎参与。Chia矿工被套牢并转战其他项目的趋势愈发明显。特别是进入6月以来，众多Chia矿商开始转战以太坊生态的热门存储项目Swarm，出售Bzz节点。Chia官方矿池协议迷局不久前，Chia团队放出Chia官方矿池协议的测试网版本，有开发能力的矿工可以参与矿池的测试。Chia官方推出矿池协议，是想改变目前Chia网络算力集中化的趋势，让整个网络更去中心化，同时升级共识算法防止双挖，推出一版简易的链上开源矿池协议给全网矿工使用。知名Poc矿池运营商Hpool在Chia网络上线之初就推出了Chia矿池，占Chia网络总算力达35%，引发了Chia官方团队的恐惧。Chia官方团队也与Filecoin不同，与矿工矿池几乎没有良好沟通，因此随后推出了符合官方条件的矿池。据悉，Chia官方版本矿池设计就遵循几大原则：保护矿工利益，矿工加入矿池无需上传私钥通过智能合约绑定矿池，矿工可随时加入与退出矿池，不会有很强的绑定关系加入矿池后，矿工仍可以独立出块，并获得0.25XCH/区块的奖励只有新增长的P盘文件（算力），才能加入官方版本的矿池Chia官方自己不会创建矿池Chia官方希望通过官方矿池在矿工与矿池绑定关系、算力增长、出块方式等方面的设计，改变目前的算力分布格局。对矿工而言，虽然加入或者创建官方版本矿池，意味着更稳定的挖矿收益，更强的自主权，但是仍存在一定的阻力因素：1）只有新增算力才能加入矿池，意味着已有算力的矿工需要重新P盘才能加入新矿池，这会增加成本；2）当前的算力规模和价格导致新增算力回本周期过长，矿工新增算力的积极性受影响；3）创建并运营官方版本的矿池，可能需要进行KYC和AML，这会有利于Chia矿工迎合监管需求，但是会失去匿名性。但具体落地还需要观察。4）矿工追求的是利益最大化，如果官方版矿池收益无明显提升，对于非强制性的加入矿池，意愿不会很强。此外，老算力依然可以solo或者加入支持老协议的矿池，新协议最大的作用是可以避免多挖的影响。综上因素，Chia官方矿池未来，能否解决当前开始显现的算力垄断的现象，尚存诸多不确定因素。不过，Chia团队还有诸多可以改变现状的策略，如何实施并得到社区的认可，考验着团队的社区治理能力。 3 IPO在即，Chia能通过监管审核吗？Chia Network 总裁兼首席运营官 Gene Hoffman前几日表示，公司有可能通过 SPAC （特殊目的收购公司）的方式完成上市。同时，近期顶级投资机构A16Z 对其追加的巨额投资，也间接反馈了A16ZZ等资本对Chia接下来IPO成功可能性的认可。但是，面对以美国SEC为代表的金融监管机构，Chia项目的定位以及合规性都存在较大问题。首先，Chia需要说明XCH与Chia运营主体的关系，以及XCH在Chia项目中和未来的落地场景中的定位。XCH如果是证券型token，就会违背证券法，大概率会面临SEC的起诉。如果是非证券型token，需要基于SEC 在 2019 年 4 月发布的区块链 token 监管指导方针，使用 Howey 测试对XCH进行分类判断。 此前EOS，Tezos，Ripple 等项目都曾在SEC面前低头和解。XCH恐怕也难有例外。其次，Chia项目定位于为改善全球的金融与支付系统。如果是理解为面向银行等金融机构提供支付、清结算等服务，Chia还需要解决各种金融业务的牌照问题，确保未来的业务能够合规开展。如果没有相应的牌照，业务逻辑难以自洽，未来的商业合作无法推进，又如何面对美国股票市场投资者以及SEC的认可？尽管Chia有曾创立BT的灵魂人物Bram Cohen护航，但术业有专攻，Bram可以让Chia不用为技术担忧，但是对于接下来的上市筹备、以及未来商业落地的推进，这些都不算是Bram的专长。可能也正是看到这一点，Chia团队陆续邀请了有纳斯达克上市公司CEO背景的Gene Hoffman ，以及曾担任Paypal、Netfilx 等公司法务的Chuck Stoops等人加入。Chia作为一个矿币在国内矿工圈出现，并一度成为矿圈顶流，但我们对它的认知不能仅限于挖矿。如果是作为共识的载体，有BTC就够了，不需要XCH。但是加密技术去升级并改变现在的金融市场格局，还是需要Libra、Chia等项目去持续探索。无论如何Chia是目前合规性做得最好的项目之一对于Chia未来宏大面向全球的金融与支付业务，虽然阻力重重，但还是值得期待。

万向区块链行业研究 | 区块链2020年度回顾之公链篇：比特币、以太坊、Polkadot和Filecoin
前言： 2020年行将结束，这一年，区块链行业让你印象最深的是什么？是公链生态的爆发式增长？还是区块链应用的蓬勃发展？亦或是政策方面的重大利好？万向区块链于2020年年末，推出四篇重磅年度回顾系列文章：《公链篇》、《应用篇》、《服务实体经济篇》和《监管篇》，记录一个乘风破浪的区块链发展之年。 下文为年度回顾系列之——公链篇，作者：万向区块链首席经济学家办公室。一起看，这一年公链的风起云涌。2020年即将结束，虽然疫情席卷全球，但没有影响到区块链行业的进步。在这一年中，公链和生态应用均有突破，各国对区块链及加密资产的政策也逐渐完善。本文是对区块链行业这一年进展的回顾，尤其是公链方面的进展，其中重点关注比特币、以太坊、Polkadot和Filecoin这四个热度比较高的公链。比特币今年比特币最大的技术进展在Taproot/Schnorr升级，这是由比特币开发人员Pieter Wuille提出，作为比特币改进提案（BIPs）发布，相关提案序号为BIP 340-342，现在已经正式合入比特币代码的主分支中。这是比特币自闪电网络上线后最大的技术拓展。（一）Schnorr升级比特币目前使用的ECDSA签名算法与即将采用的Schnorr签名算法，都属于椭圆曲线数字签名算法，它们使用的椭圆曲线都是secp256k1和哈希函数SHA256，所以在这个层面它们具有同样的安全性。Schnorr签名算法主要有以下优点。第一，Schnorr签名算法有可证明安全性。在假设椭圆曲线离散对数问题难度的随机寓言（Random Oracle）模型，以及假设原像抗性（Preimage Resistance）和次原像抗性（Second Preimage Resistance）的通用群模型下，Schnorr签名算法具备选择消息攻击下的强不可伪造性（Strong Unforgeability under Chosen Message Attack，SUF-CMA）。换言之，如果不知道Schnorr签名的私钥，即使有针对任意消息的有效Schnorr签名，也没法推导出其他有效Schnorr签名。而ECDSA签名算法的可证明安全性则依赖于更强的假设。第二，Schnorr签名算法具有不可延展性（Non-malleability）。签名延展性的含义是，第三方在不知道私钥的情况下，能将针对某一公钥和消息的有效签名，改造成针对该公钥和信息的另一个有效签名。ECDSA签名算法则有内在的可延展性，这是BIP 62和BIP 146针对的问题。第三，Schnorr签名算法是线性的，使得多个合作方能生成对他们的公钥之和也有效的签名。这一特点对多重签名、批验证（Batch Verification）等应用非常重要，既能提高效率，也有助于保护隐私。而在ECDSA签名算法下，如无额外的见证数据，批验证相对逐个验证并无效率提升。最后，Schnorr签名算法因为使用同样的椭圆曲线secp256k1和哈希函数SHA256，能兼容目前的比特币公私钥生成机制。（二）Taproot升级Taproot升级可以视为默克抽象语言树（Merkelized Abstract Syntax Tree，简称MAST）的一个应用，而MAST又与支付到脚本哈希（Pay-to-Script-Hash，简称P2SH）有关。P2SH是2012年推出的一类新型交易，使复杂脚本的使用与直接向比特币地址支付一样简单。在P2SH中，复杂的锁定脚本被其哈希值所取代，称为兑换脚本（Redeem Script）。当随后出现的一笔交易试图花费这个UTXO时，必须包含与哈希值匹配的脚本，同时解锁脚本。P2SH的主要优点包括：一是在交易输出中，复杂脚本由哈希值取代，使得交易代码变短。二是将构建脚本的负担转移至接收方，而非发送方。三是隐私保护性更好。理论上，除了接收方，任何其他方都可以不知道兑换脚本中包含的支出条件。比如，在多重交易中，发送方可以不知道与多重签名地址有关的公钥；只在接收方支出资金时，才披露公钥。但P2SH也存在不足：一是所有可能的支出条件最终都必须被披露，包括那些实际上没有被触发的支出条件。二是在有多个可能的支出条件时，P2SH将变得繁复，会增加计算和验证的工作量。但P2SH与常见的支付到公钥哈希（Pay-to-Public-Key-Hash，P2PKH）在表现上不一样，仍然有隐私保护问题。Taproot解决的问题就是让P2SH和P2PKH在链上看起来一样（图1）：1、对“非协作式支出”脚本，采取MAST形式；2、对“协作式支出”脚本，采取基于Schnorr签名的多重签名算法；3、将“协作式支出” 与“非协作式支出”合在一起表示成P2PKH形式；4、“协作式支出”表现得如同P2PKH交易，有一个公钥和对应的私钥，而不需要披露底层的MAST，而只有在“非协作式支出”时，才需要披露MAST的存在，但也只需披露被执行的那部分脚本。图1：Taproot以太坊可扩展性一直是困扰以太坊发展的问题，尤其是2020年DeFi应用爆发，网络拥堵导致了高昂的手续费。性能不足让以太坊很难达到“世界计算机”的要求，也影响了用户体验。扩容是以太坊网络的当务之急，2020年以太坊的进展主要集中在扩容方面，共分为两部分：一个是以太坊2.0的筹备与上线，另一个是Layer 2扩容方案的发展，其中Rollup路线最为突出。（一）以太坊2.0的进展和路线以太坊的发展路线中，转为PoS公链是“宁静”阶段的目标，也就是以太坊2.0。之后ETH的产出将由挖矿转为Staking，成为Staking节点需要抵押32个ETH。在最初的规划中，以太坊2.0将分为三个阶段上线，分别是Phase 0、Phase 1和Phase 2。以太坊2.0为信标链加分片的区块链多链结构，所有分片链都与信标链相连，信标链负责分片链间的通信，并为各分片链选举验证委员。Phase 0阶段会上线信标链并开启Staking，Phase 1会上线分片链，初步计划共有64个分片，但是不支持智能合约和转账，Phase 2阶段才会上线智能合约，正式完成以太坊2.0的部署。在以太坊2.0的路线图中，整个方案将在2022年完成。以太坊2.0网络的启动条件是超过16384个验证者抵押32个ETH，也就是至少需要16384个节点参与。以太坊2.0的Phase 0阶段已于12月1日开启，目前活跃节点数为26861，未来还会增加。这些参与Staking的ETH只有在以太坊2.0的Phase 2阶段完成后才可以进行转账。以太坊2.0是以太坊长期的战略目标，不过以太坊创始人Vitalik多次发文支持rollup在以太坊中的应用。在近期以太坊开发团队和Vitalik的公开发言中，他们承认以太坊2.0的路线已经有所变化，共包括以下几点：1、未来的路线图将以Rollup为中心，Phase 1阶段简化为可供Rollup使用的数据分片，由于最初设想的优势仍未实现，eWASM的路线不再强调；2、简化以太坊1.0和2.0阶段的合并，将以太坊1.0的交易直接存于信标链上而非作为分片存在于以太坊2.0中，这样合并的进程将会缩短；3、工作并行化处理，轻客户端、数据分片和1.0与2.0的合并这三者独立进行，只要每个部分准备好就可以实现。从以太坊2.0这几点改变可以看出，整体都是在向更快落地使用方向发展。引入Rollup的解决方案不仅是要解决目前急迫的扩容需求，也有利于创新。以太坊2.0的原有路线没有完全被抛弃，只是不再具有最高优先级。（二）以Rollup为中心的路线Layer 2解决可扩展性问题的方式是将主链上的行为操作转移到链下进行，以节约主链资源，同时不影响公链本身。Layer 2主流方案有状态通道、侧链、Plasma和Rollup。但是前三者在近年来的发展中都遇到了种种瓶颈，例如中心化，用户操作复杂，不支持智能合约，退出机制复杂等。Rollup方案的实现方式是将交易数据在链下打包成一笔再传到链上，同时保证和Layer 1层一致的安全性。对于如何实现Rollup，不同的团队给出了不同的解决方案。Optimistic Rollup和ZK Rollup是目前开发团队最多也是应用范围最广的两种。Optimistic Rollup通过欺诈证明机制，保证节点不会作恶，ZK Rollup则使用了零知识证明保证了和主网相同的安全性。这两种方案也各有利弊，Optimistic Rollup支持智能合约，但是退出期比较长，会影响资金的使用率，ZK Rollup的退出期比较短，但很难支持通用的智能合约。目前以太坊上的很多应用都已经或将要进行不同Rollup的测试网试验，例如Curve、Synthetix和Uniswap等，也有一些已经基于Rollup方案上线的DeFi项目。Polkadot（一）技术与治理进展2020年8月份Polkadot上线了DOT转账功能，标志着主网上线阶段正式完成。Polkadot是一种异构的多链架构，采用中继链加平行链的形式进行跨链，让链与链之间进行交互并提高可扩展性，这其中Substrate框架扮演了很重要的角色。Substrate可以理解为通用的集合各种功能的模板，开发者可以选择调用不同的模块（pallet）以节约开发时间。目前Substrate上线了2.0版本，增加了70多个pallet和链下工作机功能。Kusama测试网在Polkadot主网上线之后仍然存在，充当先行网络的角色， Kusama的代币KSM也保留了下来，功能和DOT类似。具有风险的功能在上线主网之前，会在Kusama网络上运行反馈，例如即将上线的平行链卡槽拍卖，会先上线Kusama进行实际测试之后才会在Polkadot上启动。Rococo则是专为测试平行链而推出的测试网，目前已经上线了平行链V1.0版本，意味着距离主网平行链上线又近了一步。在治理上，Polkadot的链上治理已经开启，但是大户权力大和公众投票率低的问题仍然存在。Polkadot的理事会由投票选出，此投票与公投和Staking不冲突，也就是大户可以选举出符合自己意愿的理事会成员，再用自己手中的DOT参与公投。虽然这种方式可以让治理结果表达最大利益相关者的意愿，但会引起治理的中心化问题。此外，在公投投票中，DOT持有者的投票率很低。在Polkadot中，Staking与治理投票互不影响，目前Staking的质押率在70%左右，但公投的投票率却在个位数左右。投票率低会影响治理的分布式程度，也无法真实地反映所有人的意愿。这可能由于投票的重复操作太复杂，也可能由于用户对提案内容不了解，无法做出选择。（二）生态进展虽然Polkadot主网的功能还未完善，但生态中已经涌现了许多应用。根据PolkaProject统计，与Polkadot相关的项目已经达到了近300个，包括基于Substrate开发的项目、工具、论坛、钱包等。下图2是PolkaProject总结的Polkadot生态总览。图 2：Polkadot生态总览（图片来源：PolkaProject.com）Polkadot的生态应用主要集中在DeFi，这也是目前全行业最热门的领域，其他的有数据、隐私和资产桥类。相对于其他公链平台，Polkadot几乎没有关于游戏、预测和社交类的应用，这与Polkadot刚上线有关，也因为有些应用在其他公链上已经证伪或是跨链意义不大。在DeFi领域，流动性释放和DEX是最热门的板块，Polkadot中的DOT锁定流动性有多种方式，包括Staking、治理和卡槽拍卖（治理和其他功能的锁定不冲突），所以存在释放流动性的需求，DEX则是在链上进行价值交换必备的应用。目前Polkadot的生态应用几乎全部都需要基于平行链开展业务，没有上线主网的应用还需要Polkadot中继链上的验证人保证安全，所以这些项目都要参与平行链的卡槽拍卖。Polkadot的网络资源是有限的，目前最多支持100条平行链，想要使用平行链则需要项目方租用平行链卡槽。卡槽由Polkadot官方依次放出，每隔一段时间开放一个，时间间隔不固定。租用卡槽需要锁定DOT，等待租期结束后释放。租赁锁定的DOT会在租赁期结束后返还，所以租赁成本只是DOT的机会成本。Polkadot允许其他人为项目方存入DOT，帮助项目方在拍卖中胜出，这就需要项目方设置有效的激励方式吸引DOT持有者。一般来说，项目方会将自己的token奖励给帮助其进行平行链拍卖的用户，这也叫做平行链释放发行（Parachain Lease Offering，PLO）。同样对于用户来说，参与PLO的成本为锁定DOT的机会成本。目前DOT的场景有Staking、治理、交易和平行链租赁，未来还会有一些应用场景。对于DOT的长期持有者来说，如果项目方给与token的价值要高于参与staking（目前在10%以上）或者某些DeFi的收益，会是比较有利的。在官方信息中，最初的平行链除了以拍卖的方式分发之外，Web3也会赞助一些公益链，包括含有基础设施或者转接桥的链。例如与智能合约相关的平行链，在卡槽使用上可能直接得到Web3的帮助。如果没有成功拿到卡槽，还有几种方案可以参与跨链，使用平行线程和部署到其他已经拿到卡槽的平行链上，如果已经拥有自己的主网，还可以通过跨链桥转接到Polkadot上。（三）Polkadot生态中的问题平行链的卡槽将采用租赁的方式，意味着绝大多数Polkadot项目都要付出成本（抵押DOT）换取Polkadot上的跨链资源，所以借助Polkadot中继链安全性进行平行链发行的门槛提高了很多。对于大部分项目来说，只有能够支付得起租赁跨链资源成本的项目方才可以借助Polkadot的安全性，否则要自行部署节点，这会增加早期项目的启动难度。目前项目方采用的PLO解决方案会存在可持续性的问题，如果Token分发完毕后，则必须采用其他方式吸引用户协助拍卖，项目方Token在平行链上线后的价值捕获能力也存在风险。在平行链插槽拍卖竞争激烈的情况下，项目方必须在上线前进行大面积宣传活动，冷启动在Polkadot生态中将很难存在。如果未来竞争激烈的话，出于对跨链资源的争夺，项目在上线前就会出现“优胜劣汰”的局面。不过在Polkadot上存在有其他的跨链方案，例如平行线程或者集成到其他拥有平行链卡槽的项目中，也可以选择在Kusama网络发行来降低成本。目前平行链和平行线程的可用程度的区别，以其他方式跨链对团队的负担还需要在上线后持续观察。Polkadot和测试网的Kusama功能差别不大，所以追求不同稳定性的团队会有不同选择，但是会造成用户和社区分散的情况。虽然两者在技术升级时不会产生分叉，但在最开始两个社区就分隔开来，这在隐形中造成了社区的分裂。Polkadot的目标为平台的平台，公链之间的跨链是其解决的问题之一。对于公链来说，默认的跨链问题只存在于主流公链之间，目前的解决方案不断出现，Polkadot如何在众多跨链解决方案中胜出是有待观察的。Polkadot还有提高单链性能的优势，现在同样存在多种提高性能的方案，例如layer 2网络，Polkadot发挥的作用也需要时间考验。Polkadot在企业平台与公链、企业平台与企业平台之间跨链的想象空间比较大，但是跨链的成本与意义也需要进一步考察，目前联盟链与公链之间的连通需求并不急迫。FilecoinFilecoin为分布式存储IPFS提供了激励机制，核心成员也包括了IPFS成员，两者均由Protocol Lab创建，一经推出便引起了全世界的关注。在2017年就以10%的份额获得了2.57亿美元的融资，创下了当时的最高纪录。上线的进程却远没有融资这么顺利，本计划2018年上线的测试网和主网一拖再拖，最终于2020年10份正式上线。虽然Filecoin项目已经推迟了两年的时间，但相关的社区热度依旧存在，尤其是矿工社区。（一）目前进展在Filecoin共识中，出块采用预期共识（EC）的模式，指的是每一轮选举一名或者多名矿工来创建新的区块，矿工赢得选举的可能性跟矿工当前的存储能力成正比。矿工的存储能力则是利用时空证明（PoSt）及复制证明(PoRep)来证明。时空证明可以利用证明链及时间戳证明矿工在一定时长内存储数据，即使验证者不在线，也能够在未来去验证矿工在该段时间内生成了证明链，有效防止临时生成数据攻击。复制证明可以证明数据已经在一个特定的扇区创建成功。并且防范三种攻击: 一是女巫攻击; 二是外部数据源攻击; 三是生成攻击。复制证明避免让矿工可以透过不同方法让自身存储数据小于承诺存储数据，以获得额外报酬。矿工的奖励将线性释放，每6年产量减半。目前Filecoin的存储容量已经突破1 EiB（Exbibyte），现在达到了1.27EiB，活跃矿工的数量为789。虽然在Filecoin浏览器显示矿工分布在在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲和非洲，但从标签和披露信息上不难看出占有多数容量的参与者为中国矿工。矿工的有效算力分布上，还没有出现像比特币矿池类似的中心化局面。图 3：矿工有效算力分布（图片来源：filfox.info）（二）经济机制及现状在Filecoin经济模型中存在两方市场：存储及检索市场，两个市场中分别存在客户及矿工。除了上述两个角色外，Filecoin经济模型生态中有开发者及投资者。在储存市场中，矿工可以通过三个方式获得奖励: 一是交易费;二是区块奖励;三是网络交易加速费（Networking Message Transaction Fees）。交易费及网络交易加速费为客户事前支付，区块奖励为系统所生成。Filecoin与比特币网络不同的地方主要在于提供服务性质差异：存储是长时间的服务，Filecoin需要矿工长时间维持网络的稳定，而非像比特币网络一样，矿工可以自由进出。储存市场中还引入了质押机制，这是一个矿工惩罚机制，目的是保障Filecoin存储市场客户的数据不被丢失。每一笔用户与矿工的存储协议中，存储市场矿工会将客户提供的数据存放于网络中，称为扇区(Sector)。每个矿工添加的扇区会包含存储文件内容及承诺存储时长，确保客户在约定存储时长中，可以自由运用自身存储的数据。当矿工添加一个扇区至Filecoin网络时，矿工需要质押一笔锁定资金。锁定资金由两个部分组成: 矿工自身的FIL代币以及部分区块奖励。如果矿工在承诺的存储时长中离线，他会损失一部分的锁定资金。如果矿工完全停止存储行为，他可能将失去所有锁定代币。锁定资金会在矿工履行存储协议后解锁，矿工可以在短暂的锁定期后收回所有资金。这就意味着矿工需要质押FIL以获得区块奖励，但FIL代币为线性逐步释放。目前有效算力的增长过快，加之上线初期FIL价格过高且波动较大，线性释放时间周期长，许多矿工不愿意在高位自掏腰包购买抵押所需要的FIL，所以在上线初期引起了矿工“罢工”的事件，许多存储容量由于没有足够的FIL而无法进入Filecoin网络，但这与矿机被超卖有很大关系。矿工没有治理渠道所以选择与项目方对峙，最后的结果为项目方妥协，将挖矿的奖励由180天线性释放改为了以及释放25%，剩余75%再线性释放。除此之外，为了解决FIL的短缺问题，官方和市场中的相关服务商都在筹备或已经上线了FIL借贷服务。（三）未来发展由于Filecoin的复杂程度高而且是公司化集中决策引起了众多矿工不满，所以像其他公链项目一样，目前已经上线了分叉项目，例如Filecash，FileStar等。目前很容易看出现在Filecoin目前挖矿市场热度较高，FIL的价格也与之相关。但在最初的设计中，FIL的供需和价格是靠市场服务调节的。矿工需要质押FIL以获得区块奖励，且FIL代币为线性逐步释放，因此预期供给端缓慢增长而增长率指数递减。需求端则因为服务需求逐步增长，决定了市场各参与方必须持续购买FIL。由于要维持服务价格的稳定性，无论FIL上涨或下跌，存储及检索交易费的价格需锚定法币或稳定币。当FIL价格上涨时，客户会支付较少FIL单位的交易费及网络加速费，矿工区块奖励占收益比例上升。当FIL价格下跌时，客户会支付较高FIL单位的交易费及网络加速费，矿工区块奖励占收益比例下降。假设只考虑服务需求因素，FIL价格上涨时，客户在二级市场购买FIL的速率会趋缓，FIL价格下跌时，客户在二级市场购买FIL的速率会上升，达到调节二级市场的功能。但目前矿工数量远远大于使用者数量，储存容量的供给大于需求，这一平衡就被打破。比特币的PoW矿工的加入与否是由利润决定的，所以随着币价的上升越来越多的矿工和算力加入到比特币网络中，是一个循序渐进的过程。然而Filecoin在上线前就已经有大量矿机生产和销售，如果矿机无法进入网络进行挖矿就难以维持现金流，如果挖矿收益不理想也会影响矿机厂商的利益，目前Filecoin网络的存储市场已经不止由客户与矿工参与。未来Filecoin中的市场机制能够发挥作用，是否存在真实用户使用还需要继续观察。Filecoin存储的抗审查性是否会制约其在全球市场的发展也是需要观察的。思考与总结目前来看，除了Filecoin涉及到存储，现在公链项目大多采用以PoS基础的共识机制，他们的不同点在于PoS的具体实现方法、治理机制和经济模型等，未来以太坊也将采用PoS共识。虽然公链没有应用场景的限制，而链上应用趋同意味着他们处于竞争的关系。未来应用在以太坊2.0阶段的迁移和Polkadot生态应用的发展是公链领域接下来的热点。对于公链本身而言，性能和安全、去中心化三者如何平衡还是其面临的问题，例如以太坊的Rollup方案和以太坊2.0方案存在的种种难题，寻找三者的平衡点仍然是公链接下来的突破口。

OKEx Research：为什么越来越多的高净值人群和机构开始购买比特币？
近日，《权利的游戏》中扮演艾莉亚·史塔克而闻名的英国女演员麦茜·威廉姆斯在推特上问她的270万粉丝是否应该投资比特币。一时间引来了众人的热议，甚至特斯拉首席执行官马斯克都前来调侃。根据推特的统计，共有十万多人进行了回复，其中约有51%的人建议她投资比特币。实际上，自2020年下半年以来，持有比特币的知名人士名单越来越长：被称为女版巴菲特的方舟资本创始人凯瑟琳·伍德、复兴集团创始人梁信军，Twitter首席执行官杰克·多尔西、掌管都铎基金的知名华尔街操盘手保罗·都铎·琼斯，SpaceX和特斯拉创始人伊隆·马斯克,…（2020年11月，《权力的游戏》女演员麦茜·威廉姆斯问网友要不要购买比特币）同样地，我们也会发现，自今年下半年以来，越来越多的机构开始买入比特币。例如，美国移动支付巨头Square买入5000万美元的比特币，占公司总资产1%；资产管理公司MicroStrategy宣布累计购买了4.25亿美元的比特币，这样的名单也有长长的一串：表1. 购买比特币的部分机构名单近些年来随着传媒对比特币报道的日益增加，大众都对其有了一定的了解。然而即便如此，我们在看比特币相关报道的下方评论时，多半会留言：“人类历史上最大的泡沫”，“电子形式的庞氏骗局”之类的字句。实际上，这些留言也代表了目前大多数人对比特币的印象。所以当人们看到越来越多的高净值人群和机构开始购买比特币时，难免会产生困惑：为什么要投资这么个玩意（偷笑表情）。解答这个问题之前，我们需要给比特币一个准确清晰的定位：从目前看，比特币是一种高风险的另类投资品；从未来看，比特币将逐渐成为数字黄金。说“高风险”，是因为当前的比特币波动率非常大，其日均涨跌幅远远高于标普500，黄金等；当前定位在“另类投资品（Alternative Investment）”，是因为相对传统的股票、债券投资而言，加密数字货币投资尚属于小众。说比特币在未来将成为“数字黄金”，是因为比特币与黄金一样供应有限，具有通缩属性，尽管目前比特币的价格极不稳定，但在未来越来越多人意识到比特币的意义后，它会成为一种像黄金一样的另类资产（Ray Dalio）理解了比特币在当前和未来的投资定位后，我们就会明白为什么越来越多的高净值人士和机构开始购买比特币，原因无外乎以下三点：（1）高净值人士/机构拥有的资产规模与普通人不同在文章的开头，我们会发现一些有趣的现象：都铎基金的保罗·都铎·琼斯，宣布将资产规模中的1%-2%用于投资比特币；美国移动支付巨头Square买入了占公司资产1%的比特币。同样地，曾在2018年投资比特币的软银集团CEO孙正义近期在接受媒体采访时也表示：一位朋友曾经告诉他该把1%的个人资产”投资到比特币上。比特币作为一种高风险的另类投资品，也往往意味着高收益。对高净值人士/机构而言，资产规模比较大，所以他们可以用手中1%的资产去投资一些高风险的另类投资品，如果投资对了，将获得几十倍甚至几百倍的回报；如果赌输了，也仅仅是损失了资产的1%。这就是普通人和高净值人士对待投资比特币态度不同的原因所在。同样是用1%的资产投资，即便同样是20倍的高收益回报，对普通人和高净值人士也是天差地别：拥有10万元财富的普通人，用1千元投资只能获取2万元的回报；而对于高净值人群，拥有1000万的资产，投入10万，却可获取200万的回报。财富规模不同，双方的投资逻辑也会出现差异。（2）高净值人士/机构投资者分散化投资的需要对于高净值人士，尤其是机构投资者而言，由于资产规模数量巨大，在进行投资时不会单凭简单的描述性研究和经验操作，必须进行精细化、专业化的投资，而这其中的方法论原理正是依托于马科维茨的资产组合选择理论。对于投资最优的组合，一定是在某一收益率水平下风险（方差）最小的组合，为了使风险（方差）最小，我们就需要进行分散投资，尤其是选择那些相关性很小，甚至为负的资产进行组合配置。巴菲特有一句名言：不要把鸡蛋放在一个篮子里，正是该理论最好的诠释。（投资组合有利于减小非系统性风险）比特币拥有高风险高收益，且与其他大类资产（如黄金、股票）的相关性系数不是很高，对于高净值人士/机构投资者而言，加入比特币到资产池中，可以优化资产配置。表2. 2020年各类资产相关系数矩阵近期被媒体曝出的中银全球策略证券投资基金(FOF)，为实现组合资产的分散化投资的需要，在2019年就曾买入了灰度基金旗下的比特币基金（GBTC）。从2019年度的半年报上看，该基金买入的GBTC基金份额，占基金资产净值的2.9%，同时位列当年GBTC基金的前十大机构投资者。当然，类似中银全球策略证券投资基金(FOF)这样的机构投资者并不在少数。根据灰度基金在2019年第三季度披露的数据，其81%的资金来源于机构投资者，而其中的大多数又是对冲基金。当然，这也与灰度基金的高溢价有关，很多对冲基金通过持有基金份额，同时在CME上做空比特币来进行套利活动。（3）宏观因素：负利率、高通胀预期2020年11月，比特币时隔近三年后重新站上19,000美元的高位，刷新了历史最高价纪录。更重要的是，自今年以来比特币已累计上涨了150.66%。相比而言，同期的黄金仅仅上涨 23.2%，标普500上涨了11.72%，美元指数下跌了-4.37%。如果不出意外，比特币将在今年各类资产收益表现中排名第一。图1. 2020年至今各类资产表现很多市场人士将比特币今年以来的上涨归结为减产带来的价格上涨。然而，本轮比特币的上涨仅仅只是减产周期这样简单的历史重复吗？同样地，人们时常困惑，为什么自今年下半年以来，机构投资者突然扎堆开始投资比特币，而这个时间点为什么不是年初或去年？那么机构投资者到底为什么要投资比特币呢？美国MicroStrategy公司或许是一个典型案例，也代表了大多数机构的看法。MicroStrategy在今年下半年大约购买了4万多枚比特币（目前价值约8亿美元），近期又宣布将发行4亿美元的可转债来购买比特币。在今年9月接受彭博社的专访时，MicroStrategy CEO表示：“未来的年均通胀率将达到20%，极大地削弱了购买力，持有比特币比持有现金的风险更小。目前，比特币是唯一能让我们获得正收益的资产。”2020年，我们经历了百年未见的“大流行”和“负油价” 黑天鹅事件，为了应对疫情带来的经济衰退，各国采取季度宽松的货币政策，利率一再下调，目前欧洲央行已经实行了负利率政策，而美国的联邦基准利率也已经贴近零。图2. 2020年欧美基础利率情况一方面，受疫情的影响，未来一年里全球经济复苏减缓；另一方面，央行超常规货币宽松推高金融市场的通胀预期。高通胀、低增长、负利率的经济环境下，为了规避名义本金受损的风险，投资者囤积现金的需求自然演变成对黄金的需求黄金和黄金的替代品—比特币，成为市场用来对冲通胀超预期上升的资产。可以说，今年下半年以来，比特币受高净值人群/机构投资者欢迎的背后，既有比特币作为一种收益可观的另类投资品，被逐渐接纳认可的自身因素；也有全球宏观经济形势的深刻变化，疫情冲击下经济增速放缓，通胀预期高企的时代背景。每一种新生事物从诞生到普及，总需要一定的时间作为沉淀。三百年前，人们对股票还充满好奇；一百年前，风险投资还是非主流；十几年前，巴菲特也“看不懂科技股”。尽管比特币直到现在依然充满了争议，但不可否认的是，越来越多的人开始选择投资加密货币。在可见的未来二三十年，作为另类投资品的加密货币或许也有成为主流投资品的可能。